한국의 부채 문제, 설명

0:00 South Korea’s economic structure has always been different from most developed economies.

0:05 Its most unique aspect that has continuously set it apart is low government debt. Here’s a

0:12 comparative graph of South Korea, and many other major economies’ general government debt to GDP as

0:18 published by the International Monetary Fund. What this data basically tells us is how much

0:24 debt the government has accumulated in relation to the size of its economy, measured by GDP.

0:31 As you can see from the graph right here, South Korea’s government debt has always been low,

0:37 with the latest year available for 2024 showing 52.9%. This data has then led

0:45 many to believe that South Korea’s economy is free from economic risk. Having lesser debt, after all,

0:53 means that they have lower economic risk to things like economic shocks, global financial crises,

1:00 or unexpected downturns. And the reason is very simple. Whenever an economic crisis happens,

1:08 like the Covid-19 pandemic, governments often have to stimulate their economies. To stimulate

1:15 one’s economies means to borrow money, to help small businesses survive, to ensure that farmers

1:21 can continue to produce food, and to provide financial relief to vulnerable populations.

1:29 Hence, South Korea’s economy due to its low debt, is arguably,

1:34 one of the safest out there from economic risks. But, there’s a big problem that South Korea faces

1:41 that many people have been worried about and it’s private debt. Private debt is basically

1:47 the amount of debt held by individuals and businesses rather than the government. These

1:54 can be the household debt, which are borrowed by normal people for mortgages, car loans,

2:00 credit card loans and so on. Corporate debt, on the other hand,

2:04 is for businesses, which they can use to buy equipment, business expansions, and so on.

2:11 Household debt, specifically, has been under an alarming rate as of late. Here’s a graph with

2:17 data that we collected from the International Monetary Fund. The graph which is based on the

2:22 IMF’s Household debt, loans and debt securities as a percentage of GDP shows a clear picture

2:29 of how fast South Korea’s household debt to GDP has risen. While in recent years,

2:35 the debt has contracted, it is still amongst the highest in the entire world. As a matter of fact,

2:41 if we add Japan, the United States, Germany and France to this list, we get to see just

2:48 how high South Korea’s household debt is. These very nations are known to have much

2:53 higher government debts to GDP than South Korea, yet South Korea stands out as a significant holder

3:00 of household debt. Here’s another table on the IMF's global debt database for household debt

3:07 on the highest household debt to GDP in the entire world. You can see that South

3:14 Korea for 2023 is the fourth highest, just behind Switzerland, Australia, and Canada.

3:22 This huge size of household debt has then caused many to believe that South Korea’s

3:27 economy is vulnerable to economic risks. There are several studies out there that point out the

3:32 effects of household debt to one’s economy. One article, published by the IMF back in 2017 said

3:39 that In the short term, rising household debt typically boosts economic growth and employment.

3:47 This is because individuals take on debt to make significant purchases, such as homes and cars,

3:53 which stimulates demand in sectors like construction, manufacturing, and retail.

3:59 But, after about three to five years, the short-term benefits of rising

4:02 household debt are reversed. Highly indebted households would reduce their

4:08 spending to focus on repaying their loans, which slows economic growth.

4:13 Here’s a graph with data that we collected from the IMF on their study. On the left side,

4:19 the economic impact has a positive effect on the economy in the short term,

4:23 but three years later, the impact then becomes negative. But what makes this

4:28 more negative is that the gain is nowhere near the contraction felt three years after.

4:35 So, knowing that, is South Korea’s economy in trouble because of its high household debt? Is

4:41 the country’s economy going to feel a negative effect from this high household debt? Well,

4:48 indicating this is quite difficult as economies vary from one after another.

4:53 But if the IMF study does stand true, then we might be able to suggest that South Korea may

4:59 indeed face significant economic challenges in the medium term due to its high household debt. But,

5:08 as the IMF also indicated, there are other factors out there that can influence all these. So,

5:15 in the end, it might be difficult or even impossible to conclude one right answer.

5:21 What we want to know now, however, is the composition of South Korea’s

5:25 household debt. What are people borrowing, is it cars, houses, to buy luxury travel,

5:32 to invest in the stock market maybe? Well, here’s a graph with data published

5:37 by Statistics Korea on South Korea’s household debt composition as of mid-2022. As you can see,

5:45 a large bulk of it is tied to mortgage loans. This is true for nearly every single economy out

5:51 there. Mortgage loans will always be the largest form of household debt. But South Korea’s economy

5:59 is unique in this aspect. They have a concept called Jeonse, and it is a major factor

6:06 contributing to the high levels of household debt in the country. Jeonse is a unique housing

6:13 rental system in South Korea where tenants pay a large lump-sum deposit—often ranging

6:19 from 50% to 80% of the property’s value—to the landlord in place of monthly rent. This deposit

6:28 is returned to the tenant at the end of the lease, typically two years, without interest.

6:33 For instance, if a tenant rents an apartment valued at 500 million Korean won (approximately

6:40 $380,000), they may need to pay a Jeonse deposit of 250 to 400 million won upfront.

6:49 Many individuals and families cannot afford such large sums outright, so they take out

6:54 loans from banks to cover the deposit. Some news articles out there said that an estimated

7:00 25% of the total mortgage loans is for Jeonse deposits, while the rest is for home purchases.

7:08 Beyond the high household debt of South Korea, there are also other private debts that are

7:13 fairly high in the country. As we mentioned earlier the other one is corporate debt.

7:20 Here’s a graph on the Nonfinancial corporate debt, all instruments, as data published by

7:25 the International Monetary Fund. What this data captures is the total debt incurred by

7:32 South Korea’s nonfinancial corporations across various borrowing instruments, including loans,

7:40 bonds, and other credit facilities. These can be from companies like Samsung, Hyundai, LG,

7:48 and other prominent chaebols, as well as small and medium-sized enterprises.

7:54 As you can see, South Korea’s corporate debt as of the latest year sits at

7:59 just 166% of GDP. Is it a lot? Well, let’s compare it to other countries. As you can see,

8:08 in the newer graph, South Korea’s corporate debt is higher than the United States,

8:13 Japan and Germany with data availability only stretching to 2022, for Japan and Germany and

8:20 a long list of other major economies out there. This list does indeed indicate that South Korea

8:27 has a high corporate debt, but there are still other major economies out there with

8:32 much higher ones, like the Netherlands, Norway, Denmark, Belgium and so on.

8:40 Understanding whether this is a problem or not is again, just like household debt, going to be

8:46 difficult. One of the concerns that we see was due to rising interest rates and global monetary

8:52 tightening which occurred in recent years. Here’s a graph on South Korea’s interest rates,

8:57 which as you can see has risen from just 0.5% in 2021 to over 3.5% by 2023. Although interest rates

9:06 have gone down to 3% as of the latest data, it is still fairly high when we compare it

9:12 to previous years. The reason why high interest rates are bad for corporations is because they

9:20 make loans more expensive for companies to roll over existing debt or issue new bonds,

9:27 which then increase the financial burden on already indebted firms. Or, put it simply,

9:34 high interest rates mean that borrowing money becomes more expensive for companies.

9:41 This directly affects their ability to finance operations, expand, or invest in new projects.

9:48 Despite that, domestic credit to the private sector as a percentage of GDP has still gone up,

9:53 as of the latest data available as published by the World Bank. What this means is that

9:59 private sector borrowing remains robust despite the rising interest rates. This indicates that

10:05 companies in South Korea are continuing to rely on credit to finance their operations,

10:10 investments, and growth, even as the cost of borrowing increases.

10:16 Finally, let’s sum these all up and see just how big the entire private debt of South Korea is

10:22 compared to other economies. As you can see from the graph, data from the International Monetary

10:29 Fund, the private debt of South Korea as of the latest year is at 263% of GDP. Comparatively to

10:37 the same economies that we used earlier, Germany, the United States and Japan,

10:43 South Korea’s private debt is indeed high. But the list for the IMF’s largest in the

10:49 entire world shows that South Korea’s private debt to GDP is just ranked at 7th globally,

10:55 with the highest in the entire world being the Netherlands at 306%. However, it is difficult

11:03 to compare South Korea to these economies like the Netherlands, Switzerland, and the other economies,

11:10 considering how their economies are very much different from South Korea.

11:15 What we should know on whether South Korea’s private debt is too big of a problem is going

11:19 to need a lot of study to actually back up the problems that it might cause. However,

11:25 you can also make a claim that there are still going to be a lot of risks

11:29 to it. There’s a lot of economists, and analysts out there that have already been calling out the

11:36 government to help fix this issue. That just means that they see some form of risk in it.

11:43 Now, before we end the video, let's talk about how these might affect South Korea’s government debt.

11:52 And yes, if there are any issues in South Korea’s private debt, they will indeed impact South

11:59 Korea’s government debt. And this is what we already mentioned earlier. If a country,

12:05 or South Korea’s corporate or household debt were to cause some issues to South Korea’s economy,

12:13 whether for instance, in the form of a recession, or a financial crisis,

12:18 the government would likely have to step in to stabilize the economy. This

12:23 could take several forms, including bailouts for corporations, increased social welfare spending,

12:30 or targeted stimulus packages. All of these interventions would require

12:36 additional government borrowing, potentially raising South Korea’s public debt levels.

12:42 To put this video into simplicity, South Korea’s government debt might be low,

12:47 but that doesn’t mean the economy is risk free. It has risks that some

12:52 other economies don’t have, economies that may have high government debt,

12:56 but low private debt. But anyway, do let us know what you think. Thanks for watching!

0:00 韓国の経済構造は、他の先進国とはちょっと違ってて、特に政府の借金が少ないのが特徴なんです。

0:12 これはIMF（国際通貨基金）が出してる、韓国と他の主要国の政府債務をGDPと比べてみたグラフです。要は、経済の規模に対して、政府がどれくらい借金してるかってことですね。

0:31 グラフを見ると、韓国の政府の借金は昔から少なくて、2024年の最新データでは52.9％。だから、韓国経済はリスクが少ないって考える人も多いんです。

0:45 結局、借金が少ないってことは、経済ショックとか、世界的な金融危機とか、予想外の景気後退とか、そういう経済的なリスクが低いってことなんです。理由は簡単で、コロナみたいな経済危機が起きた時、政府は経済を刺激する必要があるじゃないですか。

1:15 経済を刺激するってことは、中小企業を助けたり、農家が食料を作り続けられるようにしたり、困ってる人を経済的に支援するためにお金を借りるってことなんです。

1:29 だから、韓国経済は借金が少ないおかげで、経済的なリスクから一番安全な国の一つって言えるかもしれません。

1:34 ただ、韓国には大きな問題があって、多くの人が心配してるのが、民間の借金なんです。民間の借金っていうのは、政府じゃなくて、個人とか企業が抱えてる借金の額のことです。

1:54 例えば、住宅ローンとか、車のローンとか、クレジットカードのローンとか、そういうのを個人が借りるのが家計債務。企業が設備を買ったり、事業を大きくしたりするために借りるのが企業債務です。

2:11 特に家計債務は、最近、すごい勢いで増えてて、ちょっと心配なんです。これはIMFのデータを使ったグラフなんですが、韓国の家計債務がGDPに対してどれだけ増えてるかが、はっきり分かります。

2:35 最近はちょっと減ってきてるけど、それでも世界的に見ると、かなり高い水準なんです。日本とか、アメリカとか、ドイツとか、フランスとかと比べると、韓国の家計債務の高さがよく分かります。

2:48 これらの国は、政府の借金が多いことで知られてるけど、韓国は家計の借金が多いことで目立ってるんです。

3:00 これは、IMFのグローバル債務データベースにある、家計債務が世界で一番高い国の表です。2023年を見ると、韓国はスイス、オーストラリア、カナダに次いで4番目に高いんです。

3:22 この家計債務の多さが、韓国経済はリスクに弱いって思わせる原因になってるんです。家計債務が経済に与える影響を指摘する研究もいくつかあります。

3:32 IMFが2017年に発表した記事では、「短期的には、家計債務が増えると、経済成長とか雇用が促進されることが多い」って言ってます。

3:47 これは、個人が家とか車とか、必要なものを買うためにお金を借りて、建設とか製造とか小売とか、いろんな分野の需要を刺激するからなんです。

3:59 でも、3年から5年くらい経つと、家計債務が増えたことによる短期的なメリットはなくなっちゃうんです。借金を抱えた家庭は、ローンの返済に集中するために、お金を使わなくなって、経済成長が鈍くなるんです。

4:13 これは、IMFの研究から集めたデータを使ったグラフです。最初は経済にプラスの影響があるけど、3年後にはマイナスの影響が出てくるってことです。

4:28 しかも、3年後に感じるマイナスの影響は、最初に得たメリットほど大きくないんです。

4:35 そう考えると、韓国経済は家計債務が多いせいで、苦しい状況にあるんでしょうか？高い家計債務のせいで、マイナスの影響を受けてるんでしょうか？

4:48 経済はそれぞれ違うから、それをはっきり示すのは難しいんです。でも、IMFの研究が正しいなら、韓国は家計債務が多いせいで、中期的に大きな経済的な問題に直面する可能性があるって言えるかもしれません。

5:08 ただ、IMFも言ってるように、他にも影響を与える要素があるかもしれないので、最終的に、一つの正解を出すのは難しいかもしれません。

5:21 今、私たちが知りたいのは、韓国の家計債務の内訳です。人々は何のためにお金を借りてるんでしょうか？車とか、家とか、旅行とか、株への投資とか？

5:32 これは、2022年の中頃の、韓国の家計債務の内訳に関するデータを使ったグラフです。見ての通り、ほとんどが住宅ローンなんです。

5:45 これは、ほとんどの国で同じです。住宅ローンは、いつも家計債務の中で一番大きい割合を占めています。でも、韓国経済はちょっと特殊なんです。

5:59 韓国には「チョンセ」っていう制度があって、それが家計債務を高くしてる大きな原因になってるんです。チョンセは、韓国独特の住宅賃貸システムで、毎月の家賃の代わりに、物件の価値の50％から80％くらいのお金を、最初に大家さんに預けるんです。

6:19 この預けたお金は、普通は2年間の契約が終わった時に、利息なしで返してもらえます。

6:33 例えば、5億ウォン（約38万ドル）のアパートを借りる場合、2億5000万から4億ウォンくらいのチョンセのお金を最初に払う必要があるんです。

6:49 そんな大金をすぐに払えない人も多いので、銀行からお金を借りて、チョンセのお金を払うんです。住宅ローンの約25％がチョンセに使われてて、残りが住宅の購入に使われてるっていうニュース記事もあります。

7:08 韓国は家計債務が高いだけじゃなくて、企業債務もかなり多いんです。

7:20 これは、IMFが出してるデータで、金融関係以外の企業の借金に関するグラフです。ローンとか、債券とか、いろんな方法で、韓国の企業がどれくらい借金してるかを表してます。

7:40 サムスンとか、現代とか、LGとか、有名な企業から、中小企業まで、いろんな企業の借金が含まれてます。

7:54 最新のデータを見ると、韓国の企業の借金は、GDPの166％くらいです。これって多いんでしょうか？他の国と比べてみましょう。

8:08 新しいグラフを見ると、韓国の企業の借金は、アメリカとか、日本とか、ドイツよりも高いんです。日本とドイツ、それに他の多くの国では、2022年までのデータしかありません。

8:20 このリストを見ると、韓国の企業の借金は確かに高いけど、オランダとか、ノルウェーとか、デンマークとか、ベルギーとか、もっと高い国もあるんです。

8:40 これが問題かどうかを判断するのは、家計債務と同じように難しいんです。最近、金利が上がったり、世界的に金融が引き締められたりしてるのが、ちょっと心配な点です。

8:52 これは、韓国の金利に関するグラフです。2021年には0.5％だった金利が、2023年には3.5％以上に上がってます。最近のデータでは3％に下がってるけど、それでも過去数年と比べると、かなり高いです。

9:12 金利が高いと、企業が借金を借り換えたり、新しい債券を発行したりするのが難しくなって、すでに借金を抱えてる企業の負担が増えるんです。

9:27 つまり、金利が高いと、企業がお金を借りるのが難しくなるってことです。これは、事業資金を調達したり、事業を拡大したり、新しいプロジェクトに投資したりする能力に直接影響します。

9:48 それでも、世界銀行が出してる最新のデータによると、GDPに占める民間部門への融資は、まだ増えてるんです。これは、金利が上がってるのに、民間部門の借金はまだ増えてるってことです。

10:05 韓国の企業は、お金を借りるコストが高くなってるのに、事業とか投資とか成長のためにお金を借り続けてるってことです。

10:16 最後に、これらを全部まとめて、韓国全体の民間の借金が、他の国と比べてどれくらい大きいかを見てみましょう。IMFのデータによると、韓国の民間の借金は、GDPの263％です。

10:37 さっき使った、ドイツとか、アメリカとか、日本とかと比べると、韓国の民間の借金は確かに高いです。でも、IMFの世界のリストによると、韓国の民間の借金は世界で7番目に高くて、一番高いのはオランダの306％です。

11:03 ただ、オランダとか、スイスとかは、韓国とは経済が大きく違うので、これらの国と比べるのは難しいかもしれません。

11:15 韓国の民間の借金が大きすぎる問題かどうかを知るには、実際にどんな問題が起きるかを裏付けるための研究が必要です。でも、まだリスクがあるって主張することもできます。

11:29 多くの経済学者やアナリストが、政府にこの問題を解決するように求めています。それは、何らかのリスクがあるって認識してるってことだと思います。

11:43 さて、ビデオを終わる前に、これが韓国の政府の借金にどう影響するかについて話しましょう。もし、韓国の民間の借金に問題がある場合、それは韓国の政府の借金に影響を与えます。

11:59 これは、さっきも言ったことですが、韓国の企業とか家計の借金が、例えば、景気後退とか金融危機の形で、韓国経済に問題を起こした場合、政府は経済を安定させるために介入する必要があります。

12:23 例えば、企業を助けたり、社会福祉にお金をかけたり、経済を刺激するためにお金を使ったり、いろんな方法があります。これらの介入には、政府が追加でお金を借りる必要があるので、韓国の政府の借金が増える可能性があります。

12:42 このビデオを簡単にまとめると、韓国の政府の借金は少ないかもしれませんが、

12:47 それは経済が安全だって意味ではありません。他の国にはないリスクがあります。政府の借金は高いけど、民間の借金は低い国もあるんです。

12:56 どう思いますか？ご視聴ありがとうございました！